压缩销售费用

  “如果杀价太多，国家医保局需要保证药品的采购量，从而保证企业的利益。如果这一政策真正落地实施，将大大压缩企业的销售费用等。”一位企业人士向《证券日报》记者表示。上述企业人士向记者表示，药企的高销售费用一直备受市场诟病。“降价谈判的空间主要在销售中间环节”。政府之所以压价，也是在于压缩企业的营销成本，从而实现药品降价，让利于患者。

  据同花顺(41.90 +1.58%,诊股)数据，2018年前三季度，在有数据公布的293家生物医药企业中，总计实现10965亿元收入，销售费用约为1780亿元，销售费用占营业收入的比重达16%。94家公司的销售费用占营收比重超30%，31家公司的销售费用占营业收入的比重超50%。一位上市药企董秘此前在接受《证券日报》记者采访时表示，理论上分析，国家首次药品集中采购试点将降低药企对医院端的销售费用，但不能全部减掉。对于此事，一位行业人士表示，在现行的医药营销模式下，医院才是终端出口。真正形成销售量，是不能忽略医院的。另外，有人士认为，如果该模式能降低企业营销成本，尤其是医院维护成本，那么医药代表整体将面临裁员。值得一提的是，近日，福建省医疗保障局长詹积富在公开场合表示，医保局的主要任务是让医务人员不能再有拿回扣的机会，让医务人员不敢再去拿回扣。

  短期对业绩影响有限

  在多家研究机构来看，此事目前对企业的业绩影响有限。

  银河证券发布的报告认为，31个品种的采购金额约60亿元，占比全国药品总规模不到0.5%；采购量占比对应品种试点城市总量的30%-50%，占全国总量的10%-15%。低于此前市场预期的试点城市总量的60%至70%。一方面影响力度需待明确回款机制及带量执行情况，另一方面史上再严厉的招标降价也取决于产品竞争格局。

  兴业证券认为，对于业绩，影响相当有限（特别是2019年）。“首先从实施的范围来看，这次试点31个品种在整个医药市场来说不是很大，11个试点城市要扩展到全国，需要比较长的时间。同时这次是一致性评价作为带量采购的前提，目前，289个基药目录口服制剂的一致性评价还远没有完成，可以想象包括口服的非基药及注射剂再评价可能需要4年-5年时间。这个时间能够给予最够优秀的上市公司来完成难仿药、创新药转型升级，对业绩影响很可控”。此外，对企业来说，带量采购还是有很多腾挪空间的：对中标的企业，其能够提升市场份额，销售费用率也会出现比较大的下降，且外资在这些品种上还占有较大的市场空间，进口替代的空间还比较大，对内资企业的利润冲击并不会马上到来。