财经365（www.caijing365.com）5月9日讯：过去两年，“独角兽”一词火遍资本圈，创业者们白手起家，打造一个又一个新颖的概念，人们认为这些概念中，总有那么两三个最终可以成长为谷歌、微软、苹果、亚马逊、阿里这样的科技巨头。

然而，病毒来袭，将独角兽们的“健康问题”全部暴露。截至2019年12月，全球共有520家独角兽企业，在新冠肺炎疫情肆虐之际，它们当中有很大一部分状态不佳。一方面，去年“倒下”的独角兽让投资人损失惨重，另一方面，这些拥有高估值的独角兽，其商业模式永远绕不开“亏损”二字。2019年，全球独角兽企业的总估值达到1.9万亿美元。

2019年，独角兽企业相继出现问题。仅以哀鸿遍野的国内二手车市场为例，瓜子裁员降薪，大搜车直接裁掉70%的线下团队，优信按最低生活保障标准支付工资，车置宝被曝出人去楼空。而这些企业，在高光时刻从各类资本手里融来的资金高达几十亿，甚至上百亿。

2020独角兽企业排名

国外的情况也好不到哪去。去年5月，优步IPO发行价比其投资银行承诺的低了30%，今天优步的市值为534亿美元，上市首日其市值曾高达820亿美元。而以科技名义革新办公场景的Wework，在去年10月取消了IPO，其估值从470亿美元跌至不到80亿美元。还有英国卫星互联网创业公司OneWeb曾估值33亿美元，现在早已申请破产。

独角兽企业接二连三倒下，投资界的警惕与日俱增。当时Wework和OneWeb都曾获得过软银的投资，尤其是Wework，受到孙正义的力挺。然而，Wework的科技外衣还是被人们撕下来了，“冒牌”独角兽成为投资界的忌讳。

经济学人数据显示，2019年第四季度，受美国风险资本支持的公司募集到的资金比第三季度减少了16%，超过一亿美元的大型融资轮减少了三分之一。而此前一年，频繁获得融资的公司几乎都是那些所谓的“独角兽”公司。2020年，在病毒这一不确定的风险面前，投资人们“宁可错失、不可出丑”。

为什么过去说得通的理论，在今天没人买单了？不妨看看独角兽企业的病症所在。

2019年，独角兽企业的总估值达到1.9万亿美元，但这些企业鲜少有能够依靠自身造血实现收支平衡的，商业模式不成熟，缺乏持续盈利，诸多弊端在资本寒冬时，就成为致命缺陷。

在市场上站稳的成本很大，尤其是科技市场，抛开研发层面不谈，光是抢占用户和扩张领土就要付出巨大代价。美团、京东和拼多多等企业，在IPO之前无数次被人们拿着“亏损”说事，即便上市之后这种质疑仍存在。还有在2018年6月上市的优信，其4年时间光是广告费，就花了67.69亿，而2016年至2019年第三季度，优信的合计收入为73.8亿，与广告费几乎快要持平。

此外，由于没有上市，独角兽企业的财务操作存在复杂性和不透明，这就给了企业夸大估值的机会。

一方面，股票数量X上一轮融资时每股价格=企业整体估值。但在随后的融资轮中发行的股票，可以享受下行保护方案，比如这些新发行的股票等级和IPO回报担保是比早期股票高的，这就降低了早期发行的普通股的价值。

简单来说，股票数量在增多，上一轮融资时的价格也在不断增大，增数相乘，企业整体估值自然而然也就被抬起来了。2018年，斯坦福商学院研究了135家独角兽不同股票级别的法律条款，最后发现这些公司的估值平均夸大了48%。

另一方面，“内部融资”已经成为了市场常见的现象，也就是风投机构可以不断追加投资，从而让市场认为这家公司是具备价值的，吸引更多投资方入局，抬高投资价值，借此产生更高的内部收益率。相应的，这家企业的估值也就被抬高了。

独角兽企业

内容融资本身也是风险重重，一是被抬高估值的企业无法得到市场真正的检验，反而沦为资本的工具；二是关键时刻套现离场的风投机构不是没有存在过，前段时间掀起“中概股”风波的瑞幸咖啡就是一个很好的例子。

其实“纷乱”在任何领域都存在，有的浮于水面，有的沉于水底，只不过疫情的蔓延，放大了个体的“病症”，这些病症有新有旧，“新”的是，突如其来的黑天鹅，打乱原本的节奏，冲击企业的经营，但此前这些企业是没有任何问题的，“旧”的是，这些企业本来就存在问题，疫情冲击后，伤上加伤。很显然，绝大多数独角兽企业属于后者。

我们常说要给科技创新一些时间，要给新的商业模式一定的容忍度，但这也仅限于每个人都能吃饱穿暖且手头上还有很多余钱的时候。一旦市场出现紧缩，人们对待事物的看法会偏向于实际，这对于那些冒牌充数的科技公司而言，绝对不是什么好消息。

洗牌早就开始了，病毒的冲击对独角兽群而言，是重创，也是幸存者的全新开始。更多资讯，关注财经365股票门户网站！