财经365（www.caijing365.com）12月17日讯：12月9日，国家统计局公布11月CPI数据，11月全国居民消费价格同比下降0.5%，这是2009年10月以来该数据首次出现同比负增长。为此，市场通缩预期开始加强。同时，也响起了一些央行降息的呼声。

那么，CPI变负了，央行是否就会降息呢？在聆听标叔的观点之前，有需要的读者不妨先来了解一些关于CPI、通缩、降息的基本知识。

通缩，究竟是什么？

“通缩”就是通货紧缩，虽然学界对通缩的准确定义仍有争论，但比较公认的一点是，通货紧缩就是物价的全面持续下降。

一般认为，通缩会伴随着经济衰退，一方面表现为需求不足，一方面表现为货币供给量的连续下降。

“需求”其实就是我们每个人以及企业的“买买买”。如果说短期内生产出来的商品和服务的“供给”是不变的，那么需求因为种种原因降低了，就会导致物价的下降，以及市场上流通货币的减少。

而物价下降，又反过来影响人们的“预期”，消费者会延迟消费。这看似很理性，但对企业来说，就不是一件好事儿了，大家都不买买买了，企业的库存就会积压，造成损失，之后的计划生产量也会减少。再进一步就是，公司发不起工资，员工下岗，银行坏账，再反过来减少人们的收入，降低消费。

如果这种状态一直持续下去，恶性循环，就会对经济造成毁灭性的打击。上世纪30年代的经济“大萧条”其实就是伴随着通货紧缩的。

CPI变负，就是通缩吗？

答案是：谁都不知道。

前面提到，“通缩”其实是物价的全面、持续下降。而现在只有11月的CPI降低了，仅仅一个月，如果借此就说“现在中国正处于通缩”，是错误的。

那么，为何近期市场上还频频提到通缩呢？

机构普遍认为，我国经济目前不存在通缩基础，CPI转负主因猪肉价格下探所指，此外从PPI数据来看，经济也有回暖的趋势。但也有人和机构持不同的观点，认为未来有可能会发生通缩。

需要指出的一点是，现在所有人所说的“通缩”，与其是通缩这个事实本身，倒不如说是“对通缩的预期”，也就是未来发生通缩的可能性。

在治理通胀或通缩问题上，人们的“预期”、政策的“预期”都是非常重要的考量因素。

一般来说，央行制定政策也会对未来的趋势形成判断，进行相应的预期管理，而并不是等通缩实际发生了，再采取措施。

治理通缩，只有降息吗？

如果说通缩预期已形成，央行是否会降息来预防可能发生的通缩呢？“降息”指的就是降低存贷款基准利率。包括存款和贷款两个方面。

这涉及到政府治理通缩的一般方法，主要包括：

扩张性的货币政策（降息、降准、公开市场操作）

扩张性的财政政策（扩大财政支出，减税降费等）

结构性调整，改变预期，完善社会保障体系等

近年来，作为短期刺激经济的手段，降息的确是很多国家采用的做法。我国也不例外，机构研究表明，在2000年之后中国的4次降息周期中，每一次降息的启动都对应着一轮CPI的下行周期。央行每一次降息，都是在通胀降至政策目标以下之后。

不过自2015年以来，货币政策越来越强调稳健中性，不搞大水漫灌。11月末央行发布的三季度货币政策执行报告中，再次重提“把好货币供应总闸门”，并首次提出要“保持宏观杠杆率基本稳定”。

这是因为，降息不仅要考虑短期内对经济的刺激效果，同时也有一些潜在的后果。

比如，最直接的一个影响是，说存款利率降低了，对借钱的人当然是种利好，但对存钱的人而言却并不是一件好事。借钱的人主要是企业，存款人主要是个人，可见降息也可能会同时降低个人的存款利息收益，不一定会很好地实现刺激经济的效果。

好了，基础知识的介绍就到这里。

现在，你会如何看待“CPI变负，央行是否会降息”的问题呢？你的看法会和标叔一样吗？你会同意标叔的说法吗？