今年，美股的牛市行情持续，有私募投资美股大赚，但也有私募做空美股损失惨重。
7月11日，私募深圳善道投资投资总监杨群勇发布了一份《给持有人的一封信》，为近期亏损向投资者致歉。
杨群勇在信中表示，在高利率背景下，美股居然走出大牛市。虽然买中了今年涨幅最大的Al和算力，但做空美股垃圾股的头寸损失惨重，初步估算，净损失超过15%。
“在经历两个多月的痛苦纠结后，最终决定平仓所有美股空头，结束这个缠绕大家两个多月的梦魇。”杨群勇表示。
值得注意的是，杨群勇认为，去年引入Long-short策略（即股票多空策略，同时持有股票多头和空头）在下半年成功将产品拉出泥潭，一度认为自己找到了一个最好的模式。
虽然股票多空策略是海外对冲基金最常见的策略，但投资中不存在完美的策略，尤其是做空的风险不可控，不但要判断个股的基本面还要判断短期的股价，难度显著加大。
股神巴菲特就坚持不做空，因为做空的风险是无限的，游戏驿站的股价曾经暴涨让无数做空者损失惨重，就是最经典的案例。
私募做空美股损失惨重，怒斥垃圾股“越臭越香”
7月11日凌晨，私募善道投资发“小作文”道歉，投资总监杨群勇怀着复杂而痛苦的心情在深夜里给产品的持有人写下这封信。其在信中坦言做空垃圾股亏到崩溃，美股“越臭越香”的炒作成了挥之不去的梦魇。
杨群勇称，“在经历去年上半年中概回撤后，我们开始引入long-short对冲模式。在下半年成功将产品拉出泥潭。这个短暂的成功，让我们一度认为找到了最好的模式，能够依靠自己的选股眼光，既创造阿尔法，也控制回撤。”
然而，今年杨群勇却栽了。
“我们没有想到在这么高利率下，美股居然跑出这么大的牛市，虽然我们买中了美股今年涨幅最大的AI和算力，然而我们用来保护多头的美股垃圾空头个股的涨幅远远的大过我们的多头，完全吃掉了多头的收益。”
杨群勇认为，美股散户以逼空的名义，疯狂的炒作垃圾股，“越臭越香”，导致其损失惨重。初步估算，已经给产品净值带来了超过15%的净损失。
“在经历两个多月的痛苦纠结后，最终决定平仓所有美股空头，结束这个缠绕大家两个多月的梦魇。”
中国基金业协会备案数据显示，善道投资成立于2014年2月，于2017年8月在协会完成备案登记，目前管理规模为5-10亿元，杨群勇是法人、总经理、执行董事，在管基金数量为11只。
私募排排网数据显示，其代表产品善道港股通精选*号今年以来亏损17.43%，而大中华成长*号则亏损22.54%。
善道投资在官网表示，2020年8月，该公司注册成立离岸基金管理公司并发行首只海外基金。目前公司管理的资产规模超过20亿人民币。愿景是成为多品种、多策略、多市场、境内外联动的投资平台。
重新聚焦做多，又一堂“做空”风险警示课
值得注意的是，Long-short策略，即股票多空策略，同时持有股票多头和空头，是海外对冲基金最常见的策略。根据Preqin的数据显示，超过30%的美国对冲基金（约6830亿美元资产）专门从事多空策略，是对冲基金中的主流策略。
基金经理在行业研究和股票筛选时，不仅会挖掘到牛股，同样会遇到一些烂股。那么，做空烂股，做多牛股，可攻可守，听上去十分完美。比如2021年的Bill Hwang就是做多中概股的同时，做空顺周期股票。
而且过往业绩也显示，在熊市、震荡市行情表现远超对冲基金的平均水平。朝阳永续数据显示，自2016年以来，指数增强策略上涨了74.45%，多空策略上涨了51.2%，中性策略上涨了34.02%，沪深300指数仅上涨了0.96%。
然而，投资中不存在完美的策略。
2022年，多空策略的对冲基金就惨遭打击。据统计，美国多空对冲基金的多头股票平均下跌31%，而空头股票仅下跌20%，这导致老虎等旗下对冲基金重挫。去年前8个月，大约有250亿美元从美国多空股票对冲基金中撤出。
对于做空而言，其风险不可控，不但要判断个股的基本面还要判断短期的股价，难度显著加大。
杨群勇也在信中坦言，“看着这几只从没有实现盈利，更从没有创造过现金流，只有不断融资,甚至年内就可能无法支付债务利息而破产的垃圾个股,我想再坚持一下，我们的研究员不断劝我止损，渠道的领导也给我忠告，但我太怕倒在黎明的黑暗了，太怕过几个月看到这些垃圾股崩盘后自己后悔莫及。”
最终，杨群勇还是决定放下。“一是现在市场这种疯狂的情绪我们无法控制，我们可能等不到泡沫破灭的那天，我们先倒下。二是产品运作的过程中，死扛到底,很大可能我们也能扛出来，但这个过程中净值回撤波动对善道、对投顾、对持有人的持有体验感非常不好，相比最后我们终于到手的收益，代价或许太大了。”
股神巴菲特就坚持不做空，因为做空的风险是无限的。巴菲特认为，沽空不会成为大赚的回报选项。他在2006年表示，如果以20美元的价格购买某物，则可能会损失20美元，但如果您沽空20美元，您的损失将是无限的。
值得注意的是，“不杠杆、不做空、不懂不做”更是知名投资人段永平的“不为清单”，游戏驿站的股价曾经暴涨让无数做空者损失惨重，就是最经典的案例，因为短期股价可以涨到天上。
杨群勇在信末表示，再次向所有持有人道歉，并表示未来产品聚焦多头，更信心满满地认为，“目前所持有的美股AI科技、中概的咖啡赛道龙头，还是其他几只潜力品种。应该都可以很大概率地帮助我们的净值年内回正。我期待，下半年我们像去年那样，绝地反击，重回高地!”更多股票资讯，关注财经365！
