追逐连续涨停股一直以来备受短线投资者青睐，甚至被誉为“龙头战法”。连续涨停股有哪些特点?它们的后续上涨持续性如何?《证券时报·数据宝》统计发现自2005年以来近2.8万次连续涨停股的记录，发现这类股票多数以题材炒作为主，具有明显的绩差小盘特征，交易风险较高。

  与股市指数相关性较低

  资本市场的投资策略主要可分为三种：价值投资、成长投资和趋势投资。一般而言，价值投资关注低估股和高股息;成长投资注重未来增长潜力，对个股估值并不敏感;而趋势投资则是寻找上升趋势的个股进行做多。

  相对而言，价值和成长投资更适合中长期投资，而趋势投资通常是短期行为。在趋势投资中，追涨停板可以被视作最极端的交易方式之一，这也是许多短线投资者所青睐的交易策略之一。由于缺乏做空机制以及主题投资的流行，A股市场一直以来有很多连续涨停的记录。

  根据数据宝的统计，自2005年至今年6月底，A股市场累计出现了将近2.8万次连续涨停的记录(连续涨停的定义是：连续两次或更多次的涨停，未中断的连续涨停只计算一次，排除上市不足3个月的新股)。

  经研究发现，2007年和2008年A股市场连续涨停的公司占比首次超过10%;到了2015年的牛市，连续涨停的次数创下历史记录，达到了4796次，涉及到2242家上市公司，占期末A股公司数量的接近42%;随后的2016年至2018年，随着市场行情趋冷和蓝筹股崛起，主题投资回落，连续涨停数量下降至冰点;2019年到2022年，随着新能源和科技主题的火热，主题投资升温，连续涨停的公司数量占比连续4年超过20%。

  总体而言，主题投资热潮与股票市场整体表现的关联性较弱。在过去连续有10%以上公司股票价格获得涨停的年份中，有6个年份的沪深300指数下跌，而有5个年份的市场指数却上涨了。尤其是近年来，市场结构性行情日趋显著，有连续7年以上股票股价获得涨停的公司占比超过10%，而与此同时，股票市场整体表现却比较平淡。即便在今年(截至6月底)，在小盘股指数大幅下跌的情况下，仍有相当比例的公司股票价格连续涨停。

  小规模股票的特点很明显

  从连续上涨股票的行业分布来看，机械设备、医药生物、基础化工等8个行业中的股票数量占比居前，合计约占五成。其中，机械设备行业的个股数量最多，有近2000次连续上涨的记录，占比为7.12%。这些在排名前列的行业通常具有较多的热点题材，受到消息面和政策面的利好刺激。例如近年来热门的机器人、人工智能和新能源等题材，大多集中在上述行业。

  小盘股连续涨停的特征非常明显。从市值的角度来看，在出现连续涨停之前，超过80%的A股个股市值低于100亿元。市值在20亿元至50亿元之间的个股数量最多，占比达到40.24%;其次是市值在50亿元至100亿元之间的个股，占比为21.88%;而市值在500亿元以上的个股最少，占比不到1.5%。

  从业绩的角度来看，那些连续涨停的股票中，去年业绩亏损的个股占比最高，接近31%。此外，这些股票的普遍估值比较高，市盈率在100倍以上的个股比例达到了21.12%，而市盈率在20倍以内的个股比例不足9%。

  从涨停记录最多的个股质地也能看出其特征。数据宝统计显示，从2015年至今，连续涨停次数达到30次以上的个股，截至2023年底的市值中位数为52.7亿元，其中市值低于百亿元的个股数量占比超过了75%。此外，有49只个股在2023年业绩亏损，占比近47%;另有26只股票在2023年底的市盈率高达50倍以上。

  从后台资金的角度来看，这些股票往往会吸引短期资金的参与，而机构资金则更多地以获利出售为主要目的。

  换句话说，只要有股票连续涨停，几乎所有的龙虎榜都会显示各个营业部的交易。从交易金额来看，营业部的交易量占绝大部分，买入和卖出的累计金额比例都超过了86%。

  提防三大危险

  涨停股是短线资金博弈的重要领域，由于其基本面决定了参与者必须快进快出，因此这些股票通常具有较高的交易风险。多方面的数据显示，这些股票往往存在纯概念炒作、高波动和高回撤风险，需要高度警惕。

  那些连续涨停次数排在前的个股，它们的长期业绩并不乐观，这很大程度上显示之前的股价表现更多是受到炒作主题的影响。

  根据数据宝的统计显示，2015年至2024年6月底，有40只个股连续涨停记录超过40次。其中，24只个股在2023年末的滚动市盈率为负，表示其净利润为亏损状态，占比达60%。在904只个股中，其涨停次数超过10次，有347只在2023年末的滚动市盈率为负，149只的滚动市盈率超过百倍，总占比接近55%。

  连续涨停的股票都是一些单纯的概念炒作，风险很高。例如，2018年5G概念股东方通信的股价上涨超过10倍。在股价不断上涨的过程中，公司发布了10多次公告或风险提示，表示公司的市盈率显著高于行业的市盈率水平，公司的主营业务没有发生变化，没有5G通信网络建设相关的营业收入。再次例如，今年的新质生产力概念股克来机电股价连续13个涨停板。公司在连续涨停的期间内多次公告表示，其现有主业属于传统制造业领域，相关产品没有发生变化。

  这两只股票的最新股价与之前的高点相比，均存在大幅下跌情况。克来机电的股价在今年6月底相比其年内高点已经减半。

  从宏观角度来看，连续封涨停板的股票存在较高的波动率和回撤风险，不容忽视。据数据显示，一旦股票连续封涨停板，次日振幅中位数就达到了16%，5日振幅中位数接近38%，60日振幅中位数接近100%，250日的振幅中位数更是超过171%。

  股票价格通常会在第二天上涨，但随后可能会出现下跌，而且普遍会跑输沪深300指数。另外，持有时间越长，亏损的可能性也越大。在连续涨停后，250日内的涨跌幅中位数为下跌8.87%。例如，某个与算力租赁相关的股票在2023年曾经达到45元/股的高点，而现在的最新价已经下跌到不足10元/股，几乎回到了2023年初的水平。

  短期交易增加了亏损的风险

  根据经济规律，价格会在价值周围波动。连续涨停的股票通常是情绪博弈，与股票本身质量无关，也不受技术影响，最终可能会回到基本价值。实际情况是，很多连续涨停的个股会受到大量资金的推动，有惯性上冲，大的波动意味着交易机会大，投资者也有望获得高回报。

  同时，我们不能忽视介入资金的类型对于未来回报的影响。正如之前所提到的，参与连续涨停股的资金主要来自营业部，而机构资金在股票连续涨停时通常会选择获利卖出。一般来说，营业部资金以普通投资者为主，我们可以关注这类资金的盈利情况。

  报告表明，当持有期少于3个月时，平均收益率为负值，盈利人数占比仅达39.10%。在每月仅进行不到1次交易的基民中，盈利人数比例和平均收益率最高;而随着交易次数增加，盈利人数比例和平均收益率均呈下降趋势。

  普通投资者喜欢进行以连续涨停为代表的短期交易，但这种投资往往有很大的风险。新“国九条”颁布后，A股优劣的趋势得到了进一步确认，炒作小盘绩差的风格可能会受到抑制，价值投资也将成为主流投资策略，“龙头战法”、追连续涨停股策略等短期炒作方式可能会被市场淘汰。更多股票资讯，关注财经365！