6月27日，三大指数高开后震荡走强，截至午间收盘，沪指涨0.88%，深证成指涨1.23%，创业板指涨0.57%。盘面上，能源金属、煤炭、航空机场、旅游酒店、HIT电池、民爆概念等板块涨幅居前；风电设备、房地产服务、教育、低碳冶金概念等板块跌幅居前。两市超2600只个股上涨。
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晨会精华：乐观者定价与推土机行情！以史为鉴 下一个阶段市场会怎么走？
回顾上周A股行情，在外围环境持续扰动下，A股表现仍较有强韧性，当前市场风格高低切换特征初显，板块轮动较快。从上周五的表现来看，全天高开高走，创业板指领衔，行情再显强势格局。
正如粤开证券所述，上周A股市场继续走出独立行情，延续此前强势上涨趋势，再创4月末底部反弹以来新高，市场交投情绪高涨。目前A股几大主要指数均站上半年均线，对市场形成新的支撑，后市有望挑战年线，当前上行阻力有所增加，建议从业绩增长的确定性和高景气角度进行布局。
从技术面来看，东莞证券表示，上周五指数延续震荡反弹，市场赚钱效应良好，市场量能也维持在万亿元之上，北向资金连续净流入，随着稳增长政策持续发力，市场或将持续活跃，预计大盘将延续震荡反弹格局，关注板块轮动和量能变化，操作上建议适度积极，关注金融、汽车、家电、食品饮料、电气设备、TMT等行业。
就后市而言，山西证券指出，A股整体将步入结构性调整阶段，此前市场对于复苏的预期与定价即将迎来中报季的盈利确认，盈利预期的边际变化或将成为短期内调整的主导，伴随着市场风险溢价回落，我们依旧相对看好具有一定估值优势的小盘股的表现，此外，可选消费板块与成长板块有望受益于政策提振与产业逻辑支撑延续强势表现。
值得一提的是，国泰君安提到，A股估值处在偏低水平，基本面开始向上逐步改善，经济预期好转，加之投资者对风险的认识和担忧下降，A股仍处在可为期。乐观者主导定价，“推土机行情”再现。本轮行情指数一路小阴小阳，稳步抬升，是典型的“推土机行情”。
类似的“推土机行情”在A股历史上并不陌生，且均发生在经济下行周期的末期与熊市之后。第一次“推土机行情”出现在1996年1月至1997年5月，1993至1995年A股连续熊市悲观预期充分表达。1996年起随着成功抑制通胀、实现经济软着陆叠加金融与市场化改革提速，乐观者入市推动了连续上涨的行情。
2013年也出现过典型的结构式的“推土机行情”，2013年3月中央收紧地产、清理非标，低风险偏好的投资者抛售与经济周期有关的股票，高风险偏好的投资者持续买入经历两年股价调整、业绩预期改善的TMT、创业板为代表的科技成长股，行情两端走。
“推土机行情”有一个共性特征：股价充分调整，悲观交易者出局；预期边际改善，乐观交易者主导行情。本轮行情类似，1-4 月悲观者预期被充分表达，大幅减仓；5 月后乐观者入市主导行情，成交并未明显放大但股价节节攀升。
下一个阶段，该机构认为，有两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已经历充分调整的核心资产股票；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股。
中国银河证券指出，对于A股市场下半年行情，我们预判，谨慎乐观。在A股整体博弈中，随着疫情得到有效控制，全面复工复产，宏观经济环境修复向好；行业与企业层面三季度经营状况将明显改善，业绩修复有望触底反弹，加之目前A股多数行业估值低位，以及政策不断落地，研判A股将持续震荡上行。
该机构进一步分析，“全局”考虑下的“一域”博弈：综合研判，结构性机会或继续占优，行业抉择仍将是下半年的主题。建议把握三条主线：(1)周期投资机会：上游资源品(煤炭、石化、有色)；(2)稳中求进的主线：农业板块(农产品、猪周期产业)；基础设施建设；消费(医药生物、食品饮料)；平台经济/数字经济；国产替代科技创新(软件、硬件、半导体、精密仪器等)；国防军工等；(3)稳增长与高景气并行：新能源(新能源汽车；清洁能源)。
宏观方面，华西证券表示，中美经济政策周期继续分化，美国核心矛盾仍是通胀，7月强加息不可避免，同时经济衰退迹象日益显现。而国内疫情缓和叠加政策红利持续释放，经济逐步走出底部。从经济、政策周期和估值角度，A股相对海外市场更具优势，结构性行情有望继续演绎。后续重点关注国内经济复苏力度以及海外需求下行对出口拖累的幅度。
在操作策略上，广发证券提到，拥抱“政策暖风”的中国优势资产。1、疫后修复：制造业供应链修复，兼顾内外需的确定性(光伏产业链/汽车及零部件/新能源汽车/汽车电子)，消费关注居民补偿性消费(零售/体育/旅游)及政策发力刺激(家电/汽车)；2、信用底右侧，“再加杠杆”稳住经济大盘：关注居民/企业/政府“再加杠杆”潜在方向(地产及销售to-c链/互联网传媒/创新药/煤化工/风光等)。3、通胀链传导：上游资源及材料“供需稳态”(煤炭/钾肥)，养殖业供给收缩利润改善。
另外，招商证券则指出，行业配置以“泛新能源”“社融驱动”为主线，中长期社融大幅改善之前，新产业趋势相关领域有更好的表现，社融改善后基建投资企稳，地产链、银行保险有望表现较好。风格将从小盘成长逐渐演变为大盘价值。更多股票资讯，关注财经365！
