财经365（www.caijing365.com）11月15日讯：炒股技巧-揭开A股公司成长性真相！

最近，罗盘君借着做市值罗盘小程序的机会，把A股公司几乎扒了一遍，越扒越心寒，A股报表术，怕是可以和亚洲化妆术齐名了！

巴菲特曾经曰过，真正的好公司是ROE连续5年大于20%且持续增长的公司，然而对于我们大A股而言，恐怕还谈不上ROE的事儿，ROE讲的是资本回报的高低，然而，我们先能保证有回报，且回报不会越来越少，就已经很不错了！

01 大池子中的裸泳者

乍眼一看，大池子中一派欣欣向荣，3722家公司好不气派，只有10%的公司挂着数值为负的净利润缩在角落里不敢说话。然而，这一派欣荣景象却经不住深扒！

比如说，我是一家贸易商，今年货一分钱没卖掉，但我手边恰好有一块金条，眼看没利润，我把金条卖了，一下利润就比去年卖货还要多出20%！这显然是有问题的，因为卖金条赚来的钱，根本和这家贸易商的赚钱能力没有半毛钱关系！除非你有一座矿山，能一直卖！如果这样，就不是贸易商而是金矿主了！

罗盘君一顿操作后，发现3722家公司中，有1/5都是这么搞出正的利润的！如果拉长周期看，不靠这种手段，连续三年不出现亏损的公司只有2589家，也就是说，大A股有1/3的公司，无法保证连续三年真的实现盈利！

而且这些企业并不都是名不见经传的小公司，炒股技巧-苏宁易购、TCL、中兴通讯等千亿级营收的企业都赫然在列！

炒股技巧-揭开A股公司成长性真相！

以苏宁易购为例，神速增长的净利润全部是虚浮的，真正用收入扣掉成本费用后会发现一直亏损！但苏宁易购背靠苏宁集团，家底殷实，每年卖卖固定资产、卖卖金融资产、卖卖子公司，净利润就一直杠杠的！当然懂行的人都不傻，所以苏宁的股价一直难有起色！

然而并不是所有的股票市场都看的明明白白！速冻食品龙头股叫三全食品，它过去五年主业净利润合计-1500万，非主业净利却高达3.43亿！然而在今年猪肉价格上涨，炒股技巧-毛利率下跌1.5%的利空下，股价仍然从去年8月开始一路上冲。虽然三全食品的餐饮渠道新业务被市场看好，但是公司原主业常年游走在亏损线上带来的利润风险一直都在！

当然，非主业也并非都是一巴掌拍死！有些所谓的非主业本质上与主业高度相关，我们以营收仅次于苏宁易购的南方航空为例。南航的非主业收入中，大头叫航线补贴。所谓航线补贴，是说有的航线不挣钱，但当地政府为了促进经济发展，以给航空公司补贴的方式开通航线！所以这一项本质上就是收入，应该摊销到对应航线的收入上去！

这里罗盘君还是要多句嘴，再深究一步，虽说航线补贴可以算入主业，但是一家航空公司的市场化航线净利润无法覆盖政治性航线的亏损的话，则其市场化生存能力还是得打个问号的！

02 炒股技巧-继续看，真成长的有多少

好在我们还有占比2/3的2589家公司连续三年是真的都盈利了！我们继续看，公司不亏损只是底线，持续增长性才是衡量公司好坏的根本！金融学鼻祖费雪在《利息理论》中讲过何为资产，大意是，资产之所以有价值，就在于它在未来能够持续带来现金流的能力。到了今天，也就演化成了我们习以为常的DCF估值模型。

我们把标准放到最低，2589家公司中，在2017、2018两年，扣除非主业后净利润都保持正增长的有多少家？导出来后罗盘君也吓了一跳，只有1063家！也就是说，A股在近三年扣除非主业后的净利润没亏损、没出现负增长的公司，只有区区1063家，占比才28%！

我们再提高一点标准，GDP增速2017年是6.8%、2018年为6.9%，这1063家公司中，连续两年跑赢GDP增速的公司数量，是831家，占A股的1/5；实现GDP两倍增速的优质公司，只有665家。

再深入一步！我们知道，利润表是会计处理的结果，现金流量表上有钱公司才是真的赚到钱了！净利润持续增长，且经营性净现金流持续增长、净利润现金比率常年处于高位的企业才是真的好企业！

我们在这些企业中筛选连续三年经营活动产生的现金流量净额为正的企业，发现有478家，占A股比例已经不足13%。看一眼净利润现金比率，会发现这些公司都好的出奇！323家净利润现金比率在100%以上，超过400家在80%以上！也就是说，这些公司在产业链上普遍有着极强的议价能力！