疫情仍处于高发期，上海疫情发展迅速。现阶段a股投资策略如何？

以“越南疫情”案例 反观国内股票行情走势

投资点：自2020年1月新型冠状病毒肺炎爆发以来，越南经历了四波疫情，包括前三轮疫情防控、经济U逆转和股市牛市。2021年，在Delta毒株南第四轮疫情防控崩盘。胡志明作为越南最大的港口城市、商业经济中心，疫情最为严峻。在Omicron毒株肆虐下，上海是中国前几轮防疫的优等生。两者有一定的相似性。因此，我们通过回顾越南Delta疫情后的股市表现，寻求本轮国内疫情的参考。

1.越南第四轮Delta疫情后，经济和股市表现如何？

(1)第一阶段(2021/4/27-2021/5/31)疫情控制良好，牛市持续，经济复苏。

越南首例Delta变异病毒病例发生后，首月疫情控制良好，5月份新诊断仍不足500例。现阶段越南股指上涨，政策允许银行申请三年贷款，确保银行资产质量；越南股指流动性高，散户投资者大规模进入市场；疫情下供应链受损，大宗商品价格上涨，银行、证券、钢铁行业收入明显超额。第一季度GDP同比增长4.7%，稳步修复6.6%。

(2)第二阶段(2021/6-2021/9/30)严格的防疫政策无法抑制确诊人数爆发，越南股指波动，经济触底。

5月份不到500例新诊断迅速上升，8月15日新诊断19296例达峰。胡志明市在疫情封锁和解封保经济之间反复拔锯，共封锁3次15天。2021/7/1-7/20胡志明指数下跌9.6%，7月份外资利润大幅下降，引发散户恐慌。在恐慌情绪下，7月至9月信息技术、医药、必选消费板块相对抗跌。第三季度影响了工业、零售、出口和外商直接投资。7月工业生产指数-0.35%，8月至9月越南机械设备及纺织品出口同比大幅下降，7月零售额同比-28.0%。第三季度，越南GDP(不变价)同比为-6.0%，担心越南全年实现6.5%的经济增长目标。

(3)第三阶段(2021/10/1-至今)防疫政策转向，股市上涨，经济反弹。

9月3日起，新确诊病例从14922例下降至1万例左右。在经济和医疗资源的压力下，胡志明于10月1日解封，10月11日128日宣布防疫政策由严格防控转变为与疫情共存。随后，新确诊病例继续下降，10月19日新增确诊病例3034例，随后反弹超过8月峰值。

防疫政策转向，政府扩大财政支出，基础设施产业链收入超额，10月份公用事业、房地产、工业、能源增长居前。政府发布了多份文件，以加快公共投资资金的分配。FDI继续投资越南制造业、电力和房地产项目。低利率环境与政府项目支持相结合，房地产业和公用事业产业受益显著；政府努力建设基础设施，中国钢铁生产限制叠加钢铁价格上涨，上游材料产业上涨。公用事业、工业、房地产四季度收入超额。

128号文件后，经济活动逐步恢复，疫苗接种率提高，投资项目和出口恢复带动第四季度经济反弹。2021年第四季度，越南国家预算投资增加，第四季度GDP增长5.22%(前值-6.02%)。10月机械设备出口同比转正，带动10月出口同比收窄，11月出口同比增长20.6%。10月，PMI指数从40.2跃升至52.2，工业生产也有了显著改善。9月-31.2%的商品零售总额同比下降至-17.6%。

2、这一轮疫情对中国有什么参考意义？

根据武汉和长春的经验，本轮上海疫情的拐点和封控可能比市场预期要长。疫情防控对a股市场风险扰动因素的制约或持续，短期内可能很难出现类似2020年3月的V型反转。疫情对出口的影响可能会削弱中国经济增长相对较高的优势。此外，美联储正式开放的加息和缩表周期加剧了外资流动的变化趋势，进一步影响了a股市场的资金。

配置建议注意：（1）特效药、特效疫苗等疫情；中央企业房地产、绿色电力等稳定房地产和绿色电力仍是每次调整布局的主线；（2）与此同时，十年期美国债券收益率持续上升或结束。预计将出台国内宽松的货币政策，如降息和存款准备金率。中小型市值增长型股票可能会受到估值修复和资本青睐。其中，建议关注国内半导体材料、航空发动机、血液制品等综合替代细分领域。更多股票资讯，关注财经365！