降杠杆影响几何

根据2017年底出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》相关条款：“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”。

这意味着，“规避投资范围、杠杆约束等监管要求”的通道业务将被全面禁止。

另一项政策是：自1月11日起，北京和上海等银监部门已经对信托公司进行了窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级（夹层）的结构化证券投资类业务。

在信托公司开展的配资业务中，最常见的是优先、中间、劣后结构化配资，即“3:2:10”和“3:1:8”结构模式。目前，监管层叫停了中间级。

据行业分析，政策指导下发后，如果对存量和新增的股票配资业务一刀切，就容易造成一些个股出现闪崩现象。

那么信托的杠杆可以达到多少呢？沈萌表示，因为很多信托持股都是高杠杆做市值管理下的产物，现在业绩即将水落石出，卖出情绪导致股价持续回落、逼近平仓线，反而进一步加大股价压力。

他表示，所谓高杠杆做市值管理，也就是说，基本上采用信托进行持股的，不是股东增持就是私募投资，一般都会自己出劣后资金，然后找资金做夹层或优先配资、加杠杆。有的是通过信托计划增持股份，有的是和股东无关的私募机构想利用杠杆投资扩大收益率。

“信托在其中就是通道作用，以后通道业务的难度更大了，集合资金信托的门槛也更高，作为配资通道的空间更小。”沈萌说。

严监管、收紧杠杆的局面下，未来沪深两市可能还会发生个股瞬间崩盘的情况。业内人士分析，除去个别利空股票外，集合资金资管计划、信托集合资金计划在股价连跌之后的平仓行为，降杠杆行为都是根源。

不过，广发策略戴康团队认为，1月中旬以来信托就已经陆续收紧结构化通道业务，因此最近的下跌既有资金面的影响也有情绪化的宣泄。短期信托行业高杠杆的配资行为将继续受到约束，但监管层目前并未全面叫停信托结构化业务，而是以部分省市针对部分信托机构窗口指导的形式进行规范，且“限期清理”也留有缓冲弹性，因此监管“正本清源”并不会对全市场造成“持续冲击”。

海通证券首席策略师荀玉根、李影表示，近期市场调整源于业绩地雷、资管清盘。

海通证券认为，绩差个股成交量萎缩已是A股常态，利空对小市值公司的冲击还需时间消化，尤其是股价下跌又会触发质押股的平仓风险。盈利趋势决定市场风格，维持坚守价值风格的判断。获取更多财经资讯，请随时关注财经365网站。