4月12日，国务院发布了《关于强化监管、防范风险、推动资本市场高质量发展的若干意见》。该意见共分为9个部分，是资本市场的第三份“国家指导意见”。

  4月15日，根据东方财富数据，国务院九部门发布“国九条”后的首个交易日，ST板块和微盘股出现较大跌幅。在概念板块涨跌幅排名中，ST板块、壳资源和微盘股的跌幅名列前茅，分别下跌5.35%、6.61%和8.88%。根据“国九条”的内容显示，将深化退市制度改革，加快形成应该退市就退市、及时清理的退市制度。

  “国九条”可能会对A股的投机逻辑产生深远影响。据联储证券的报告显示，2023年的20只热门股票价格暴涨，但缺乏基本面支撑。其中，有9家公司在2022年的扣除非因素后净利润低于5000万元，占了将近一半。根据截至2024年4月发布的报告，上市公司披露的2023年年报或业绩预告显示，这20只热门股票中只有7家公司的扣除非因素后净利润实现了正增长，而其余13家公司要么没有业绩预增，要么扣非后净利润出现了大幅下滑。

  摘牌、重组新规显权势

  在《国九条》的引领下，上海证券交易所和深圳证券交易所也相继颁布了相关的多项业务规定，并向公众征求意见，内容涵盖了上市融资、股息派发、企业重组、股东减持以及退市等方面。

  4月15日下午，联储证券总裁助理尹中余在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“新规对ST板块分红基本上没有什么实质性影响，因为ST板块本身就不符合分红条件。相比之下，退市新规和借壳上市政策严重影响了ST板块。简单来说，它们的估值将受到系统性的负向影响。”

  4月15日，东方财富ST股票板块中的114只股票中，仅有3只股票上涨，而109只股票下跌。在下跌股票中，ST金运、*ST美尚和*ST三盛跌幅最大，分别下跌了18.34%、17.58%和15.38%。

  ST板块整体显示出主力资金净流出的情况，而中小资金呈现净流入的态势。当日ST板块主力资金净流出达5.44亿元，其中超大单资金净流出2.36亿元，大单资金净流出3.08亿元。相比之下，中单资金净流入1.31亿元，小单资金净流入4.14亿元。

  空壳资源和微盘股板块的资金流向与ST板块相同。4月15日，壳资源板块的大额资金净流出高达5.97亿元，而中等规模和小额资金分别净流入2.35亿元和3.62亿元;微盘股板块的主力资金净流出达10.63亿元，中等规模和小额资金分别净流入2.83亿元和7.80亿元。

  目前，许多ST股具有“壳”资源的潜在价值。然而，最新的退市和重组规定对这种“壳”价值的影响究竟如何?一位投行人士在不愿透露姓名的情况下表示：“目前‘壳’资源受限，跨界投机行为受到严格控制，加之退市政策的加强，可说是面临前所未有的压力。暂时来看，对于ST板块，投资者宜远离为佳。”

  涉及退市和重组的情况，《国九条》中指出应该进一步减少"壳"资源的价值。强化并购重组监管，加强主业相关性，严格把关注入资产的质量;加大对"借壳上市"行为的监管力度，有针对性地打击各种违规"保壳"行为。进一步加强退市监管，严格执行退市规定，严惩财务欺诈、市场操纵等恶意规避退市的违法行为。完善退市投资者赔偿救济机制，使控股股东、实际控制人、董事、高管等对重大违法退市承担责任，按照法律赔偿投资者的损失。

  据报道，上交所近期修改了重组上市的条件，增加了监管力度，减少了壳资源的重要性。与主板上市条件相比，主板重组上市的条件也有所提高。

  关于股票退市新规，上交所官网表示：首先是扩大了重大违法强制退市的适用范围;其次是增加了三种规范类退市情形;再者是加强了财务类退市标准;最后是完善了市值等交易类退市标准。

  慢牛已经到了吗?

  需要留意的是，虽然在4月15日ST板块下跌幅度较大，但大盘股和科创板普遍表现出色。当天，科创50指数、上证50指数、沪深300指数分别上涨了1.69%、2.10%和2.11%。

  “国九条”强调，要从根本上提升上市公司的质量，促进其增加投资价值并加强对投资者的保护。因此，该条例采取有针对性的措施，完善了发行上市、信息披露、股份减持、分红、退市等方面的制度安排。

  这次ST板块的下滑，是否显示出“国九条”和沪深股市的新规正在鼓励投资者选择投资高质量的股票，避开ST股。

  尹中余表示：“新规在一级市场鼓励产业并购，促进行业做大做强;在投资市场(二级市场)则提倡价值投资，而非投机炒作。”

  上述投资界人士表示：“此次新政可能会引领市场朝向价值投资方向：只有做价值投资才能获取利润。这对主流投资观念来说，也是一个很好的政策引导。”

  尹中余指出，这次《国九条》中关键的监管政策是针对并购重组的。只要这方面做好了，对资本市场的价值投资和对经济的刺激作用都将产生倍增效应。更多股票资讯，关注财经365！