7月22日，中国人民银行(简称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心发布，7月22日的贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。这两个利率均较上月下降了10个基点。
这不仅是为了稳定经济增长而采取的逆周期调节措施，同时也是对货币政策调控手段和政策利率进行深度变革的体现。
新的贷款市场报价利率机制正在建立。作为新的基准利率，7天期逆回购操作利率将发挥重要作用：LPR的定价可能会参考公开市场操作(OMO)利率;一旦OMO利率调整，LPR也将相应变化。之前，LPR主要是与中期借贷便利(MLF)利率同步变动。
7月22日，央行发布了一系列重要的货币政策调整措施，可以说是一举多得。当日，央行公告称，为了优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场的7天期逆回购操作将调整为固定利率和数量招标。同时，为了进一步增强逆周期调节，增加对实体经济的金融支持，即日起，7天期逆回购操作利率将从此前的1.80%下调至1.70%。
为何在这个时刻实施“双降”?其背后的原因和趋势是否暗示了未来货币政策的走向?
“双降”的原因与趋势
“双降”的出现虽然有些出乎意料，但其实也是合乎情理的。
长江证券的首席经济学家伍戈表示，尽管中国上半年实际国内生产总值(GDP)增长达到了5%，但鉴于自第二季度以来经济放缓的现状及其潜在惯性，若想实现年初设定的经济增长目标，进一步加强逆周期政策是必要的。伍戈提到，若要真正突破低价格区间，政策力度可能需要超出常规范围。
降息操作方式的重大调整和新基准利率的确立，表明货币政策框架正在从以数量型调控为主向以价格型调控为主转变，未来还将进一步完善新的货币传导机制。
在第二季度，中国GDP的同比增速降至4.7%。工业生产和投资也显示出边际减弱的趋势。同时，外部需求的下降、出口运费及货物吞吐量的减少，使经济稳定与回升面临更大挑战。为应对这种情况，央行采取了降息的措施，目的是刺激贷款需求，稳定经济增长，以确保全年经济目标的实现。
此次降息的一大显著特点是操作形式的改变。它从以往的“固定数量加利率招标”模式转变为“固定利率加数量招标”。这一调整不仅仅是技术层面的变革，更是央行在货币政策调控思路上的重大转变。
在6月19日的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜表示，“未来可以考虑将央行某个短期操作利率明确作为主要政策利率”，目前7天期逆回购利率基本上已经承担了这一角色。
此次操作形式的变化，正是这一理念的具体实现，标志着央行今后将更加关注价格调控，而非数量调控。
7天期逆回购利率作为新的基准利率，可能会成为央行传递货币政策意图的重要工具。央行通过清晰的利率信号，可以更有效地引导市场预期，降低融资成本，从而促进实体经济的发展。这一调整将有助于理顺短期到长期的利率传导路径，逐步实现政策利率的有效传导。
市场反馈
降息公告发布后，市场立即作出反应。
离岸美元兑人民币汇率上涨超过100个基点，美元兑人民币的汇率突破了7.29.盘中报价为7.2947.这可能反映出市场对中国央行降息预期的消化程度不够，短期内人民币可能面临贬值压力。不过，中国央行拥有充足的政策工具来应对汇率的波动，专家预计在年内人民币汇率不会超过之前的高点7.34.
在债券市场方面，10年期和30年期国债收益率迅速下降了3个基点，但在中国证券报发表关于“7天期逆回购操作利率下降并不意味着长期债券收益率下降空间打开”的文章后，收益率有所回升，最终下调约1个基点。短期资金利率的下降对债市产生了明显的积极影响，市场预计资金利率DR007(银行间市场7天期质押式回购加权平均利率)中心将随7天逆回购利率下滑至1.70%。果然，7月22日DR007报1.7184.而前一交易日为1.8682;在此之前，6月28日DR007甚至上升至2.1664.
招商证券固定收益首席分析师张伟表示，虽然此次OMO利率降低了10个基点，但仍需观察10年期和30年期国债利率是否会打开下限。一方面，央行尚未落实债券销售，这可能会对长期利率产生影响;另一方面，央行有必要维持一个向上倾斜的利率曲线。
关于降息的实施，机构是否需要进行止盈呢?张伟分析指出，在经济逐步恢复的背景下，近期的一系列措施并不足以长期推动长端利率的上升。总体来看，债券市场的环境依然较为友好，以中长端利率债为主，建议在长端利率品种上进行波段操作。在具体品种选择上，张伟建议可以关注超长信用债、地方债、二级资本债和政策性金融债，这些品种相对具有优势。
其次，稳增长政策可能会进一步加强，但由于市场风险偏好较低，债市的配置力量依然强劲，因此政策的加码对债市的影响是可控的。最后，央行出售债券主要是为了维持长期利率的稳定，不希望其过快下滑。
虽然降息对短期债市有利，但长债收益率可能仍会因供需不平衡而出现波动。德邦证券的分析指出，央行通过借券操作来调整国债的供需关系，以保持收益率曲线的陡峭度。这表明，尽管短期降息对债市带来积极影响，但未来长债收益率可能会在供需缺口和央行干预的共同影响下持续震荡。
有分析指出，中国央行的降息措施体现了对二十大三中全会精神的学习与落实，是加强货币政策力度、保障全年经济增长目标实现的重要手段。
全会指出，必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税和金融等重要领域的改革，增强宏观政策的一致性。全会对当前形势和任务进行了分析，强调要坚定不移地实现全年经济和社会发展的目标。
未来的货币政策展望
德邦证券分析表示，未来的货币政策可能仍将以利率调控为主，同时辅以数量工具，以建立更灵活的调控机制。预计在下半年，央行可能会降准25至50个基点，以应对中期借贷便利的到期规模，并进一步降低市场利率，以支持实体经济的发展。
平安证券认为，精准的货币政策调控和基础利率的提升，将有助于稳定短期利率和市场预期。若外部环境得到改善，第四季度可能会出现进一步降息的情况。
中银证券指出，央行此次的举措不仅是为了促进经济增长，还旨在为金融市场提供一个更为稳定的利率环境，以减轻债券市场的供需压力，并防止长期利率出现剧烈波动。
无论如何，这次特别的降息标志着中国央行的货币政策调控进入了一个新阶段。有观点认为，设定7天期逆回购操作利率为基准利率，央行不仅为当前的经济增长提供了强有力的支持，也为未来货币政策的精准调控奠定了基础。今后，市场应密切关注央行的后续行动，特别是在降准和利率调整方面的动态。
对普通人来说，进一步降息意味着房贷成本降低，融资环境得到改善，这有助于减轻生活压力，促进消费与投资，从而推动经济的良性循环。然而，这仍然需要系统性的工程，财政政策也需要进一步加强，通过综合措施共同促进经济的健康与可持续发展。
一次特别的降息引发了人们的特殊期待，市场寄望于此能够为经济带来新的活力。更多股票资讯，关注财经365！
