今年以来，资金持续流入债券市场，推动了债券牛市的发展。然而，随着债券价格逐渐上涨，长期国债利率频频创下历史新低，导致近期债市出现一系列波动。

  多名业内专家表示，目前存在多种负面因素仍需消化，长期债券的性价比可能不佳，未来的市场行情可能会出现震荡;但从基本面来看，价格上涨的逻辑依然成立。

  // 债市

  大波动 //

  8月14日，国债期货全体走高，30年期主力合约上涨了0.69%，早盘曾一度上涨1%;10年期主力合约上涨0.17%，早盘一度上涨0.40%。

  银行间利率债的收益率普遍出现下跌，7年期国债的收益率下滑幅度较为显著，下降了3.5个基点。

  自8月5日以来，债券市场经历了一轮大幅波动。数据显示，8月5日时，10年期和30年期国债的到期收益率分别下降至2.09%和2.33%，但市场下行的趋势并未得到改变。随后在8月6日至12日之间，国债到期收益率迅速回升。8月12日，债市出现大幅调整，30年期国债期货主力合约下跌了1.11%。不过，8月13日和14日，债市又再次回暖，30年期国债期货主力合约在两个交易日内累计上涨了1.21%。

  监管部门发出的警示与指示

  债市 //

  据消息，8月6日至12日期间，债券市场大幅下跌，背后的原因是大型银行在中央银行的指导下出售利率债券。

  根据中国人民银行官网于7月1日发布的公告，为了确保债券市场的稳定运行，人民银行在对当前市场形势进行认真观察和评估后，决定近期将对部分公开市场业务的一级交易商进行国债借入操作。

  数据显示，截至8月14日，10年期和30年期国债的到期收益率分别为2.20%和2.38%。而根据《金融时报》在今年5月中旬的报道，从近几年的市场正常运行情况来看，长期国债收益率的合理范围可能在2.5%到3%之间。

  长期国债利率持续下降，引起了监管部门对风险防范的重视。今年5月底，央行在回应媒体询问时明确指出，密切关注当前债券市场的变化及潜在风险，并表示在必要情况下会出售包括国债在内的低风险债券。

  趋势发生变化了吗?

  针对债市近期的波动，多个行业专家指出，目前存在多种利空因素亟待消化，长端债券的性价比可能并不理想，未来市场行情或将处于震荡状态;然而，从基本面分析来看，上涨的逻辑依然成立。

  中加基金的固收团队指出，尽管短期内债券市场波动加剧，但从中长期的角度来看，债市向好的趋势并没有改变。首先，国内经济仍在复苏过程中，整体货币政策保持合理且宽松，这为债券市场提供了有力支持。其次，随着全球经济逐步复苏，各国央行的货币政策可能会逐渐向宽松方向转变，从而进一步减少对国内货币政策的约束，为债市营造更加有利的外部环境。从中期来看，国内经济转型升级的大环境并没有明显变化，资产荒的局面可能将持续，此次调整只是市场波动的正常反应。不过，目前央行的借券和卖券的信息尚不明朗，短期内在长端交易方面仍需保持谨慎。

  嘉合基金固定收益公募投资部总监于启明表示，债券市场在短期内可能会面临更大的波动。在央行调控的背景下，非市场行为可能占据主导，长端债券的性价比可能不再理想。根据二季度货币政策执行报告，目前债市的点位是否已达到央行的预期水平仍然难以判断。特别是一些长期信用债的估值尚未充分调整，需要警惕信用债等品种可能出现的下跌风险，并关注后续基金和理财产品是否会出现赎回现象。

  南华期货的债券分析师徐晨曦指出，当前基本面并没有明显的利空因素。如果市场因止损或客户赎回等原因出现一定程度的下跌，央行可能会指示大型银行购买国债。毕竟，央行此次的调控旨在抑制市场过热的交易情绪，不希望引发市场动荡，从而带来更大的风险。因此，趋势性下跌的可能性较小。

  兴证固收表示，自2024年8月以来，债券市场经历了明显的调整。当前债市的压力可能已从金融监管扩展至资金利率，因此需关注非银行机构的动态。市场压力上升的三个信号如下：资金面状况、存单的量价变化以及中期借贷便利(MLF)的续作方式。同时，可以从三个方面来观察债市节奏的变化：理财产品的赎回影响、央行是否进行债券购买，以及临时正/逆回购的实施情况。总体来看，目前债市短期内的抄底性价比并不理想。从资产性价比的角度分析，8月至10月期间：中长端利率债的表现优于中短端利率债、城投债、超长信用债和二永债。此外，建议根据持仓情况合理选择国债期货合约进行套期保值，以抵御产品净值可能面临的波动风险。更多股票资讯，关注财经365！