财经365讯，前三季度过后，越来越多的私募基金人士认为市场进入牛市。四季度，牛市行情能否延续？为此，记者采访了北京清和泉资本董事长刘青山、北京鸿道投资公司投资总监孙建冬、深圳市榕树投资总经理翟敬勇，他们对于未来一个季度甚至更长期的市场行情较为乐观，认为相对其他资产类别，股市对资金吸引力更大，看好消费升级等高成长行业。

　　清和泉资本刘青山：

　　市场波动率不断收敛

　　过去两年，股市、债市、楼市在先后经历了异常的起起伏伏后，均呈现出一个共同的特征——波动性不断收敛。究其原因，一是中国宏观流动性与全球同步呈现收紧态势；二是中国经济的止跌企稳提振了各类投资者的信心和预期；三是各个领域不断加强有效监管导致的结果。各类资产波动率的收敛将是我们面对的新常态。

　　经过几年的发展，地方政府的高负债、金融业的高杠杆、制造业的高产能、房地产的高库存，这四座所谓压倒中国经济的大山正在被逐步搬除。

　　根据基金业协会的数据，当前股权及创投PE规模已有约6万亿，随着IPO常态化和这些项目的上市和退出，上市公司的稀缺性不断减弱，未来只有那些高壁垒、不可复制、市场容量大、持续性强的优质公司会受到市场的不断追捧，特别是那些具有国际竞争力和比较优势的企业会变成越来越贵的资产。

　　再过五到十年，中国与美国的GDP有望平分秋色。从发展的眼光来看，相比美国各个领域上市公司的现状，中国在一些发展潜力巨大的行业，一些重点领域市值不贵的龙头公司仍将可能拥有十倍的空间。

　　以美国为借鉴，投资应该关注未来五到十年扩张型的行业，规避收缩型的行业。过去60年，标普500行业比重不断扩张的是消费品、技术类、医疗保健等，而不断收缩的有材料、能源等行业。在扩张型行业中，重点看好消费升级和高端制造这两条主线。

　　为什么看好消费升级？一个原因是我国经济结构转型的需求，从过去高投资驱动向消费驱动经济的转型。第二个原因是，随着经济的稳步增长和人均GDP关键节点的跨越，消费市场呈现量价齐升。第三个原因是，结构上三四线城市居民相对一二线居民消费更加旺盛，这主要得益于他们的置业压力小，其房价收入比大约为一二线的1/3。