四季度战略建仓成长股

　　未来一年A股市场的大趋势向好。从社会资金大类资产配置的角度看，十九大之后内外信心增强，资金外流压力减小，资金需要在国内市场寻找容纳之地，房地产市场吸纳资金的边际能力有所弱化，债务杠杆受限制，股票市场的相对吸引力上升。

　　未来一年最大的变化与机会在于价值向成长的转换。明年，地方政府去杠杆将会是新一届政府宏观政策的重中之重。果真如此，从基本面上看，周期以及与其紧密相关的大金融都缺乏向上的逻辑与动力。加之2017年上半年价值股已修复了相当的空间，我们认为，地方政府去杠杆政策预期露头之时就是价值明确向成长转换之时。

　　由于A股市场机构化趋势的微观结构变化继续，2018年的A股市场仍是以基本面趋势投资为核心特征的市场。但是，一方面，考虑到不少成长行业与宏观经济周期相关，也会受宏观政策压制经济与投资增速的影响；另一方面，一些长期看好的成长行业，如新能源汽车行业上游的股票，今年前三季度涨幅巨大，股价提前透支了部分长期成长的空间。明年，具备基本面趋势投资的行业与公司比今年更少。

　　总之，未来一年有更多潜在的资金可能进入股票市场，但同时满足基本面趋势投资要求的标的在变少。因此，2018年，符合基本面趋势投资的股票的涨幅会超过2017年。如果上述对宏观面的分析没有出现大的偏差的话，未来两年，A股市场会出现一批涨幅在两倍左右的股票。

　　从组合构建的层面看，对成长的布局可以分为两个部分，一部分是以可选消费为核心的基本面预期相对明确、具有稳定成长特征的股票，这块投资可以作为累积收益安全垫的底仓；另一部分是高成长的行业与股票，在这一部分，选行业选股票的能力将决定未来两年整个组合投资收益可以达到的天花板。

　　高成长行业中我们最看好军工行业。2018年开始，军工行业五期利好因素叠加，从股票表现上看，2018年的军工行业很可能像2017年的新能源汽车行业。此外，与新能源汽车相关的智能化、轻量化方向、与社会财富和个人财富相关的行业方向都可能成为未来两年高成长投资有吸引力的投资领域。