前海开源董事总经理、首席经济学家 杨德龙表示，在中国慢牛行情将会持续三到五年。市场整体已经走出慢牛，A股总体特点是牛短熊长。经济转型取得成果，周期性行业业绩在今年大爆发。钢铁、煤炭、有色、化工增速百分之几百甚至一千，从供过于求到平衡甚至供不应求。周期股并不是简单反弹，而是利润大幅增长的反映。

经过2015年大幅波动，监管层吸取经验。打击炒作持方，让市场真正走向业绩推动，是真正健康的牛市，不会突然出现踩踏性下跌。美股是成熟市场，近年来持续慢牛，所有的投资者几乎都赚到钱。而A股大起大落令小牛吃小亏，大牛吃大亏。

　　未来五年政府和资本市场都应该有的目标，国内大类市场配置。在国内的楼市出现暴涨之后资产泡沫产生，去年9月的楼市和2015年的股市如出一辙。楼市的调整与股市的调整不同，楼市先跌量后跌价，因为楼市有使用价值，股市没有。楼市近几年上涨，但任何资产都有拐点，我国人口福利已逐步走向终结。他认为今年房地产成交量大幅下降，价格维持在高位或小幅回调，明年价格将出现明显回落，楼市暴利时代已逐步结束。

　　同时，楼市流出的资金一部分会进入到股市，楼市和股市的跷跷板效应明显。去年八月份，杨德龙判断国内债市也终结牛市。是由于为了防止人民币贬值，央行采取降息政策。去年双十一、双十二，国内债市暴跌，不亚于2015年股市，杨德龙指出在风险出现的时候一定要提前。现在来看，大类资产配置还是有利于A股。杨德龙预测，牛市只会迟到，不会缺席。未来两到三年、三到五年，A股慢牛行情一定会超出预期。未来几年市场空间还是很大。到2018年会进一步挖掘白马股，就是新兴行业潜在的牛头股。

　　在指数走出慢牛之后，各行业、各细分行业龙头也会超出预期。比如近期出现的新能源汽车、人工智能等。一定要挖掘出未来会发展的业绩股。

　　以下为文字实录：