有人说今年房价没有大跌，但是你要记得，楼市的调整和股市的调整完全不同。因为股票一旦见顶回落必然是量价齐跌，而楼市见顶之后则是先跌量后跌价。为什么呢？因为房子有使用价值，股票没有使用价值。在见顶之后，股票除了每天给你亏钱缩水之外，没有任何用处，你没有办法把股票拿出来垫桌子，也没有办法吃喝。房子见顶之后可以用来住、出租，获得租金。房地产虽然调控如此之严，并且中央在去年年底中央经济工作会议上提出房子是用来住的，不是用来炒的。明确表明对房地产炒作要进行调控，今年十九大再次强调只住不炒的调控思路。但是因为过去这些年是房地产大牛市，你几乎在任何时候卖房都是错的，任何时候买房都是对的。这给大家一个观念，中国的房地产似乎是只涨不跌的神话，每次调控都是空调。但是任何资产都是有拐点的。很多专家已经认识到我国人口红利已经逐步走向终点，年轻人占比不断减少，对房地产的需求必然会下降。全民炒房导致政府对房地产的调控必然是越来越严。我们看到今年房地产成交量大幅度下降。北京、深圳房地产成交量有的月份甚至是同比跌70%-80%。很多房子有价无市。一个房子失去了流动性之后，它的价格必然打折。近期北京周边的楼市出现了大跌。很多房主为了卖掉房子一下子降50%。一个朋友在北京周边去年炒房买了一套。年初的时候我建议他已经获利有成交量的时候，要把房子卖掉。因为当时的房价有两万。借过钱一段时间他发现北京房地产交易下降80%，他怕房子卖不掉。他跟中介说，房子就挂2万吧，结果中介跟他说，现在只能挂1万，1万挂了一个月还卖不掉。一旦这些资产出现流动性问题，必然会出现价格下跌。今年国内一线城市楼市会出现成交量大幅度下降，价格维持高位或者是小幅回调。明年真正炒房的人撑不了按揭压力，不得不下调房价成交。明年会相对今年放量但是价格明显会回落。所以楼市应该说已经到了拐点了，暴利时代结束。楼市资金这个时候就会流出，当然不会都进入股市，但是至少会有一部分进入股市。有一部分资金确实是在楼市和股市之间流动的。这一波楼市的起点是什么时候？2015年6月份，为什么当时全国房价，特别是深圳房价率先大涨，因为当时股市见底暴跌，很多资金从股市出来去炒房。债市更不用说，现在债市还在调整。在2015年5月21日，前海开源基金发布了一个公告，我们认为国内创业板估值过高，所以当时我们清空创业板。另外为了防止大盘见顶，在5月21日，大盘4600点时，我们把所有灵活配置型基金的仓位降到10%以下，几乎空仓。当时发的公告引起了轩然大波，当时大家都看到8000点、1万点，事后来看，我们清仓离大盘真正见定也就是离20天时间。

　　实际上在去年8月份，我们当时判断的国内债市也要终结牛市了，要走入大调整。为什么？因为去年8月份是人民币贬值最厉害的时候。当时人民币言开就要破7了，很多专家预计今年到7.5，甚至要回到05年以前8以上。所以当时人民币保卫战是首要矛盾。怎么维稳人民币？我们知道人民币为什么贬值？就是中美之间的货币政策时期不同。去年美联储是在收缩，是减少量化宽松，而国内银行为了刺激经济增长，这几年都是放松货币的。这样人民币相对美元必然是贬值的。如果说央行在去年继续降息，有可能导致人民币加速贬值，这不符合大的战略。所以我们在去年8月份判断，为了预防人民币进一步贬值，一定要改变不断降息的政策，开始变相加息，或者是用数量手段收回货币，这样才可以起到维稳人民币的目的。我们知道债券价格和利率呈反比。一旦利率从上升变成下降周期，必然会导致债市大跌。所以去年8月份我们把持有的债券几乎全部抛掉。而且我们到北京、上海、广州、深圳给机构路演了一圈，讲我们的逻辑。为什么把我们持有的债给抛掉了。去年双十一、双十二的时候，国内债券市场大跌，很多机构因为没有及时减掉债的仓位，亏损巨大。在风险出现的时候，你不用等风险真正爆发，一定要打提前量，因为真正出现风险时已经来不及了。去年双十二美联储加息，当天国内五年期国债期货一路跌停。去年债市调整的剧烈程度，不亚于2015年的股市。今年债券一直在调整，我认为现在调整还没有到位，估计要到明年上半年，债市才会有一个大的抄底机会，现在我们还是没有配债，去年抛了之后，一直是配一些银行的协议存款，这样获得一个比较稳定的5%左右的收益。因为我们觉得债的调整没有到抄底的时候。至少目前来看，打雷资产配置还是有利于A股的。这是我从楼市、债市、股市的比较来看的。

　　去年5月份，我当时给华尔街的一些人交流，提出一个观点是跟着外资去学习投资。因为外资在投资的时候，一方面有丰富经验，一方面他们会对比全球各个市场。最近公布的一个数据，外资现在增持A股已经达到了1万亿。这是一个非常重要的信号。222只蓝筹股就是外资股票池，他们已经选好了，这些股票是未来加仓对象，如果说你要股票有投资价值，你就找这些股票就好了，这些222只股票大部分都是正收益，而且有很多是创新高的。