所谓的美联储利率转向的可能性推动了今年股市的上涨，包括10月中旬以来的最新上涨。然而，一个转折点意味着从鹰派迅速转向鸽派，美联储的政策不太可能如此迅速。最新的PCE通胀报告显示，物价仍然居高不下，第三季度GDP增长表明，尽管经济出现了裂痕，但仍具有韧性。

美联储的双重任务是保持价格稳定和充分就业。9月份PCE（不包括能源和食品）同比增长5.1%，是自3月份以来的最高水平，因此价格仍然不稳定。继今年上半年GDP两个季度出现负增长后，美国经济在第三季度增长了2.6%，支持了接近创纪录的低失业率。

这并不是一个暗示央行将从加息转向降息的组合。相反，美联储更有可能缓和一些鹰派言论，为小幅加息做好准备，然后再去旁观加息的结果。所以，让我们称之为微妙的转变，而不是支点。

数据显示利率较高，但鹰派言论较少

Real Money的詹姆斯·德波尔（James DePorre）在《数字加起来不会让美联储变得不那么鹰派》一书中解释了为什么最新的经济数据对“支点”阵营的人来说不那么令人鼓舞。他写道：“ISM制造业指数高于预期，这是通货膨胀，但主要问题是JOLTS[就业机会和劳动力流动调查]报告，用于测量打开的作业数。据《华尔街日报》报道，9月份的职位空缺数量增加了43.7万个，达到1070万个，8月份的数字被修正了20万个……美联储希望看到职位空缺与失业工人的比率下降，这将表明劳动力市场疲软，但该比率从9月份的1.68上升到1.86。”

JOLTs的数据表明，鉴于去年他们不得不激烈竞争招聘员工，雇主仍不愿减少员工人数。因此，JOLTS数据可能有助于保持软着陆的希望，但它不会迫使美联储停止减少资产负债表上的债券（量化紧缩）或放弃与通胀的斗争。

只有当失业率上升时，这才有可能发生。目前还没有，但周五的10月就业报告可能会包含季节性修订，从而更深入地了解趋势。然而，在《美联储会割鼻子吐脸吗？》一书中，Real Money Pro的彼得·切尔（Peter Tchir）概述了微妙转变的原因。在通货膨胀方面，Tchir写道：“大宗商品价格的同比比较相对容易，而且越来越容易。就连石油也远低于OPEC+后的高点。与此同时，租金也在下降（也许不是消费者价格指数中使用的业主等效租金，但当我搜索有关租金的故事和数据时，它显示9月份有所下降，而到目前为止，10月份看起来更是如此。随着抵押贷款利率超过7%，住房已经疲软，不要指望这部分经济会有任何支持……汽车正遭受双重打击。供应链问题正在得到解决d、 库存也在增加，而负担能力和需求也在下降。这是不好的，这也适用于其他高价项目，因为在这些项目中，任何此类购买的融资成本都急剧增加。”

事实上，这是我们在Smarts上讨论过的事情。西得克萨斯原油价格在6月份达到顶峰，高于123美元，目前交易价格低于每桶90美元。因此，美国汽油价格在6月份达到5.03美元的峰值。上周全国平均天然气价格为3.86美元。Invesco DB农业和DB商品指数ETF明显低于夏季高点。住房市场也开始反映出更高的固定利率抵押贷款导致的需求下降。9月份，销售价格中位数为384800美元，低于6月份的413800美元。

从广义上讲，如果价格大致保持在现在的水平，通货膨胀将下降，这仅仅是因为价格周年纪念日价格从2022年上半年开始飙升。因此，例如，下表显示了如果9月份的PCE水平一直保持在9月份的水平到2023年会发生什么。请注意，通货膨胀是如何因比较而稳步下降的？更多股票资讯，关注财经365！