期待微妙的转变,而不是美联储的转向
2022-11-02 10:29 作者:李成
来源:财经365
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所谓的美联储利率转向的可能性推动了今年股市的上涨,包括10月中旬以来的最新上涨。然而,一个转折点意味着从鹰派迅速转向鸽派,美联储的政策不太可能如此迅速。最新的PCE通胀
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所谓的美联储利率转向的可能性推动了今年股市的上涨,包括10月中旬以来的最新上涨。然而,一个转折点意味着从鹰派迅速转向鸽派,美联储的政策不太可能如此迅速。最新的PCE通胀报告显示,物价仍然居高不下,第三季度GDP增长表明,尽管经济出现了裂痕,但仍具有韧性。

美联储的双重任务是保持价格稳定和充分就业。9月份PCE(不包括能源和食品)同比增长5.1%,是自3月份以来的最高水平,因此价格仍然不稳定。继今年上半年GDP两个季度出现负增长后,美国经济在第三季度增长了2.6%,支持了接近创纪录的低失业率。

这并不是一个暗示央行将从加息转向降息的组合。相反,美联储更有可能缓和一些鹰派言论,为小幅加息做好准备,然后再去旁观加息的结果。所以,让我们称之为微妙的转变,而不是支点。

数据显示利率较高,但鹰派言论较少

Real Money的詹姆斯·德波尔(James DePorre)在《数字加起来不会让美联储变得不那么鹰派》一书中解释了为什么最新的经济数据对“支点”阵营的人来说不那么令人鼓舞。他写道:“ISM制造业指数高于预期,这是通货膨胀,但主要问题是JOLTS[就业机会和劳动力流动调查]报告,用于测量打开的作业数。据《华尔街日报》报道,9月份的职位空缺数量增加了43.7万个,达到1070万个,8月份的数字被修正了20万个……美联储希望看到职位空缺与失业工人的比率下降,这将表明劳动力市场疲软,但该比率从9月份的1.68上升到1.86。”

JOLTs的数据表明,鉴于去年他们不得不激烈竞争招聘员工,雇主仍不愿减少员工人数。因此,JOLTS数据可能有助于保持软着陆的希望,但它不会迫使美联储停止减少资产负债表上的债券(量化紧缩)或放弃与通胀的斗争。

只有当失业率上升时,这才有可能发生。目前还没有,但周五的10月就业报告可能会包含季节性修订,从而更深入地了解趋势。然而,在《美联储会割鼻子吐脸吗?》一书中,Real Money Pro的彼得·切尔(Peter Tchir)概述了微妙转变的原因。在通货膨胀方面,Tchir写道:“大宗商品价格的同比比较相对容易,而且越来越容易。就连石油也远低于OPEC+后的高点。与此同时,租金也在下降(也许不是消费者价格指数中使用的业主等效租金,但当我搜索有关租金的故事和数据时,它显示9月份有所下降,而到目前为止,10月份看起来更是如此。随着抵押贷款利率超过7%,住房已经疲软,不要指望这部分经济会有任何支持……汽车正遭受双重打击。供应链问题正在得到解决d、 库存也在增加,而负担能力和需求也在下降。这是不好的,这也适用于其他高价项目,因为在这些项目中,任何此类购买的融资成本都急剧增加。”

事实上,这是我们在Smarts上讨论过的事情。西得克萨斯原油价格在6月份达到顶峰,高于123美元,目前交易价格低于每桶90美元。因此,美国汽油价格在6月份达到5.03美元的峰值。上周全国平均天然气价格为3.86美元。Invesco DB农业和DB商品指数ETF明显低于夏季高点。住房市场也开始反映出更高的固定利率抵押贷款导致的需求下降。9月份,销售价格中位数为384800美元,低于6月份的413800美元。

从广义上讲,如果价格大致保持在现在的水平,通货膨胀将下降,这仅仅是因为价格周年纪念日价格从2022年上半年开始飙升。因此,例如,下表显示了如果9月份的PCE水平一直保持在9月份的水平到2023年会发生什么。请注意,通货膨胀是如何因比较而稳步下降的?更多股票资讯,关注财经365!

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