财经365（www.caijing365.com）7月6日讯：上半年美股接连新高：标普500累计上涨了14道%，琼斯指攀升了13%。第二季度是这两个指数连续第五个季度上涨，这是自持续至2017年的连续九个季度上涨以来最长的一次连涨行情。
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一、美股连接五季上行
这是由于美国作为全球最大经济体已开始经历由低谷走入复苏，而利息准备走上。在6月，美汇指数由约90上升至92就反映市场已消化加息及收水对市场负面影响。但从估值上看，美股三大指数已达20-30倍来年市盈率水平，这是由资金涌入堆砌而成，事事必须完美才能支持。若于经济数据，如PMI、就业情况、疫苗接种情况等出现缺失，则会出现大型回调。
二、港股同质度极高
港股格局则不断塘水滚塘鱼。由于未见新资金入场，指数只是徘徊于28,000至29,500的区间。市场参与者只会不停板块轮动去寻求更佳盈利而仍在场内的人同质度极高，资金黏着热点板块如体育用品、手机零件、汽车等消费题材。
三、内地预期续依赖消费谷经济
A股同样于年初高位后无以为继。国内经济运行算是理想。需求端看，近月中国PMI处于50至52左右水平，仍是扩张水平。于对外净出口数字上表现不济，受外部需求低、物流不畅、费用上升等因素影响。再者中国与各大经济题政治关系走差，会进一步影响外贸。下半年环球疫情反复下，中国经济依然着眼于内部消费及基建。
四、通胀战是长期战
而中美两大国对内问题最大仍在通胀的应对。现时通胀的成因是需求因疫情改善及消费压抑后的释放而加大，但供应端未能跟上的短期现像。供应在时间推移后必然回顺。下阶段问题是两国的后续需求能否持续。
人民收入及劳动力恢复是此问题的核心。两国的人口平均年龄约38岁，平分秋息。但中国过去十年经历明显结构转营，科技相关大企业发展令中国应对疫后经济结构转营有更好条件。
再者美国人口依赖移民补充，在特朗普的反对移民政策后，未来老化压力将加大。
另一边箱，中国想把握疫后机遇，先行推出新策鼓励生育，将人口红利优势放大。相信这些将会成为下一个5年中国经济及股市估值重估的支持。
科技股中报格外留神7月企业陆续统计好上半年情况，将好好整订下半年方向。当企业与机构投资者沟通时将会令板轮洗牌。
大格局上，未有新一步经济数据去转变观点，相信资金流向难以改变。机会上，将留意消费以外的题材。毕竟衣食住行（体育用品、啤酒、物管、汽车）等走势开始疲弱。必要时将现金水平大幅提升。中期业绩看点将落于科技板块的盈利及投资计划。权重科技股若能反转，或能改变现时港股的氛围。另外第三季的新股亦是改变格局的因素，需持续关注。
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