财经365（www.caijing365.com）9月30日讯：大家知道，自打沪港通之后，香港和内地两地在投资上的往来，密切也通畅了很多，普通人可以非常方便的在两地进行投资。

树泽：香港市场历史性低估！

因为有两个市场，于是就有了两个价格。就好比同一款手机，香港会有一个价格，内地也有一个价格，很简单的思路，哪里便宜哪里买嘛。

但是在资本市场中，你发现这个基本常识不管用了，同样一家上市公司的股价，也是内地一个价，香港一个价，但这二者之间的价差，已经拉大到了十年来的最大水平，从图上可以很容易的看出来，恒生AH溢价指数达到了150，也就是说，同样的东西，内地比香港贵了50%。

那么这是不是意味着，香港资本市场正在凸显出罕见的投资价值？甚至是十年一遇级别的机会呢？

其实内地比香港卖的贵，不是新鲜事，历史上其实长期内地都比香港贵20%。大家普遍解释说，这叫做流动性溢价，就是说一个市场，人越多、越是频繁交易、它东西就可以卖的更贵，反过来，像不动产市场，交易冷清，一般就需要打折才能出的掉。

听上去很有道理啊，但事实并不是这样。数据显示，2011-2014年，香港就是贵的，而内地是便宜的。于是人们又搬出理由，说因为香港利率低，借钱便宜，因为钱多所以价格贵。可是这更有意思了，今天香港融资利率也很便宜啊，钱多所以价格贵的理由怎么又站不住脚了呢？

这些似是而非、却广为流传的说法，其实都没有触碰到本质，今天我们就分享三个关键。

首先，香港市场主要是欧美机构投资者，在他们眼中，这里是海外市场、他们并不是很懂，所以即使看好，也不敢重金投资。而且他们要的不是收益最大化，而是不落后于同行，要想保住饭碗，就得跟上同行。

香港市场分析

所以当美股熔断，他们就要把港股砍仓，拿钱回去救急。当美股上涨，他们更要砍仓把钱拿回去，因为如果不追加美股，他们又落后于同行了。这是造成港股便宜大家也不买的一个原因。

第二，大家会说，现在香港和内地两地投资已经通了，既然便宜，那内地投资者应该大买特买啊？怎么不见动静呢？这也是类似的道理，因为今年内地资本市场是结构性牛市，创业板等一些指数，年内已经涨幅近50%，嘴上说价值投资，但是手上都很诚实、都没买。因为买了港股，买了不涨，没有业绩就发不出产品，所以很多投资经理不是没有发现价值，而是业内竞争激烈，大家都看短期，那个疗效最快就买哪个。

还有最后一个关键，是一个很大误区，但也是一个重要的常识：那就是一个生意的资产质量，和它在哪里上市完全没有关系。

香港资本市场，大量的上市公司是内地公司，做的生意都在内地，从巨头互联网到最大的银行保险，还有一批最优秀的中国制造业公司，这都是中国资产的精华。大家仅仅因为上市地点等等一些因素，导致资产本身的价值受到极度低估，而在悲观和怀疑的时候，也有另外一些聪明的投资者，早已用打折的价格，买下了一份中国的未来。

霍华德·马克斯曾经有句名言：Don't waste a crisis，就是说投资中不要浪费一场危机。所谓危机危机，危中有机，在大多数人眼中看到的"危险"，可能正孕育着新生的希望和未来。

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