4、第四轮：19年初，政策放松下轮动式普涨
4.1、2018年三季度，政策基调开始边际微调
2018年美联储连续加息引发全球市场动荡，同时美国发起对华贸易战，叠加国内从2017年四季度开始供给侧改革去杠杆带动国内信用收缩，A股市场在2018年1月大涨之后随即开启大跌。至2018年下半年，经济、企业盈利快速恶化，A股市场也进一步回落。期间连续的大跌更导致股权质押风险暴露，几次引得市场人心惶惶。
2018年7月开始，政策基调开始边际微调。2018年7月政治局会议提出“经济运行稳中有变”，要求做好“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，10月政治局会议进一步强调“经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露”，要求坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。10月20日出台个税专项抵扣，此后国务院、发改委又连续发文扩基建、促消费。与此同时，针对股市下跌的连锁风险，监管层也通过设立专项纾困资金、修订《公司法》鼓励回购、推动券商、保险、私募、地方政府等各方力量联手维稳市场等方式进行化解。央行也持续通过降准和开展MLF操作等措施投放流动性。
但总的来说，海外美联储连续加息、全球市场大跌，国内企业融资困难、经济持续回落、投资者信心萎靡之下，并未能挽回市场的颓势。
4.2、2018年底，政策加速发力，带动19年初市场轮动式普涨
直到2018年底，政策环境开始加速好转。11月1日习主席在民企座谈会上要求减轻民企税费负担、解决民企尤其是中小企业融资难融资贵问题，11月5日又在首届进博会上宣布设立科创板并试点注册制。
终于12月19日至21日中央经济工作会议召开并重提“以经济建设为中心”，强调“强化逆周期调节”，要求“实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，“解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”，并定调“金融是实体经济的血脉”、“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”将资本市场地位拔升至前所未有的高度。随即2019年初社融放出天量，M1、M2双双回升。政策宽松下，2019年初市场迎来一波指数级别上涨，金融地产等低估值板块也迎来修复。
5、第五轮：2020年3月至7月，疫情修复+政策放松
2020年初新冠疫情爆发，带动A股市场陷入震荡，尤其是1月20日国家卫健委宣布将新冠病毒感染的肺炎纳入法定传染病乙类管理，并采取甲类传染病的预防、控制措施，1月23日武汉宣布封城后，市场更开始加速回落。直到2月3日春节后首个交易日，经过假期间的情绪酝酿，以及当天上证综指7.7%的大跌后，市场阶段性完成出清。此后，随着各部委迅速反应维稳市场，叠加在全国积极应对之下，国内疫情逐渐得到控制，A股也开始大幅反弹。
然而好景不长，由于疫情管控上的疏忽，2月下旬海外疫情开始蔓延升级，恐慌情绪和悲观预期快速发酵。当预期在短时间内大幅反转，并在高估值+交易拥挤+杠杠产品等因素共同作用下，市场进入到挤兑流动性的绝地求生模式，“现金为王”成为最后的信仰。市场开始大规模抛售手上所有可变现资产以换取流动性，导致羊群效应踩踏、全球市场连续大跌，VIX指数突破08年水平。
